撰稿|行星
来源|贝多财经
近日，曾因“5G概念股”热潮风靡一时的苏州春兴精工股份有限公司（002547.SZ，下称“春兴精工”）对外发布了三季度财报。透过财务报表可知，营收下滑与亏损加剧仍旧是春兴精工面临的两大难题。
更不容乐观的是，自公司实际控制人孙洁晓的股权遭到司法冻结后，春兴精工便深陷诉讼漩涡，不仅引发了外界对其市场公信力、发展稳定性的疑虑，其财务健康、经营合规等层面的问题也无处遁形。
如今的春兴精工，去风险任重而道远。
一、收入缩水明显，连亏四年债台高筑
公开信息显示，春兴精工主要从事通讯系统设备、汽车、航空等精密铝合金结构件的研究、开发、制造、销售及服务，目前已成为具备研发实力与规模生产能力的精密铝合金结构件专业服务商之一。
根据证券之星消息，春兴精工身上不乏“一体化压铸”“新能源汽车”“折叠屏”等热门概念，一度成为资本追捧的对象。但近年来，该公司的业绩增长十分乏力，营收规模回落、盈利能力失衡等问题接踵而至。
2024年第三季度，春兴精工的实现营业收入5.90亿元，较2023年同期的5.53亿元增长6.64%。不过，本季度该公司依旧处于亏损状态，归母净利润和扣非后净利润分别为-4955.87万元和-6707.95万元。
春兴精工2024年前三季度的总收入为15.98亿元，较2023年同期的18.26亿元下滑12.49%；归母净利润更是达到了-1.77亿元，同比下滑341.01%，亏损额度是2023年同期-4007.51万元的四倍有余。
往前追溯可知，春兴精工的业绩回退在2024年上半年便十分严重，在收入同比下滑20.81%的基础上，该公司当期的归母净利润由2023年上半年的688.64万元断崖式下跌1946.81%至-1.27亿元，由盈转亏。
面对这份难言乐观的半年报，春兴精工在接受“中国经营报”采访时表示，近年来该公司大力发展新能源汽车业务，且报告期内仍有较多项目处于研发投入阶段，尚未形成大规模销售，进而对其经营业绩造成了一定影响。
但正所谓“冰冻三尺并非一日之寒”，春兴精工的经营困局，早在四年前便有所显现。其2019年的收入规模尚能达到72.62亿元的高度，但一年后便骤降29.03%至51.53亿元，往后三年更是仅剩26.73亿元、25.88亿元和23.28亿元。
再看利润端，春兴精工自2020年以来便再未实现盈利，2020年和2021年的亏损分别高达10.58亿元和10.33亿元；虽然该公司的亏损问题在此后有所缓和，但2022年和2023年的亏损额度仍有1.43亿元和2.48亿元。
据此计算，春兴精工四年内累计亏损超25亿元。面对如此疲软的业绩，投资者难免令人忧心忡忡，担心其触发退市条件，春兴精工的状态倒是十分松弛，在投资者平台多次明确回复其“不存在被ST或实施退市风险警示的相关情形”。
贝多财经注意到，深交所也曾就2023年年报数据向春兴精工发出了问询函，要求该公司结合财务数据以及资产与负债配期情况等，说明经营是否存在重大不确定性，显然已经对其持续经营能力持质疑态度。
春兴精工在回复函中表示，虽然其近三年归母净利润与扣非净利润均为负，但其经营活动现金流净额为正，报告期经营活动产生的现金流量净额2.99亿元，公司经营活动收到的现金可以覆盖日常经营活动支出，财务风险可控。
但截至2024年9月末，春兴精工经营活动产生的现金流量净额仅为6848.17万元，已较2023年同期末的2.69亿元接近膝斩；资产负债率更是高达98.20%，较2023年末再度增长3.76个百分点，创上市以来新高。
一切似乎都昭示着，春兴精工的2024年不仅没有触底反弹的奇迹，还面临着更为沉重的业绩压力。
二、股东资信恶化，实控人股权被冻结
值得注意的是，春兴精工还曾出现2023年财报回复函“难产”情况，原本应在6月13日披露的公告被三度延期，直到20天后才对外公开。这背后，尤以涉及实控人孙洁晓的股权转让、房产挂卖等问题最为棘手。
2018年12月，春兴精工将所持子公司“惠州泽宏”100%股权、间接持有的子公司“CALIENT”的25.5%股权，转让给孙洁晓控制的公司苏州工业园区卡恩联特科技有限公司（下称“卡恩联特”），交易对价合计4.50亿元。
彼时协议约定，前述股权转让款首期支付10%，余款90%及相应利息费用由苏州卡恩联特在交割日36个月内付清，孙洁晓提供连带责任保证；惠州泽宏尚欠春兴精工的7031.95万元也将由苏州卡恩联特促成在18个月之内付清。
然而到了股权转让款项支付期限到期之时，孙洁晓却两度召开股东大会，延长支付期限至2023年末。根据2023年年报，截至年末前述款项合计尚余4.43亿元未收回，累计计提坏账准备3.91亿元，账面价值5208.50万元。
也就是说，六年时间内孙洁晓仅支付了7600万元。春兴精工在回复函中表示，该公司正积极协助孙洁晓推进资产的变现工作，但市场不利因素使得房产变现困难；其持有的威马汽车股权也因威马处于破产重整程序中，暂无法变现。
春兴精工坦言，其控股股东资信情况较以前年度相比存在部分恶化迹象，包括收到法院判决书等情况；2023年共收到控股股东还款1320万元，包括房产、矿业在内的其余资产变现情况也均未达到预期。
孙晓洁及其关联方卡恩联特超期未能及时支付相关股权转让款及往来款的行为，构成超期未履行承诺的违规情形，还被江苏证监局采取责令改正的监管措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。
更不容乐观的是，孙洁晓手中的股权已经在7月遭到司法冻结。根据公告，孙洁晓及其一致行动人合计持有春兴精工29.66%的股份；其中被司法冻结（包括司法再冻结）股份占其所持股份的90.73%，占该公司总股本的26.91%。
三个月后，孙洁晓所持的约3.03亿股股份又遭到了轮候冻结，占其所持股份的99.85%，占公司总股本的26.87%。原因为泛海投资、民信资本、新天鼎地合伙企业因合同纠纷、股权转让纠纷等原因将其起诉。
从这个角度来看，孙洁晓可谓是侵占了上市公司的资产。对此，春兴精工方面对媒体表示，“在公司业务发展的重要节点，如果公司起诉实控人，也将很大可能面临与头部客户失去合作或减少订单的风险”。
不过更为现实的问题是，目前的司法冻结虽然不会导致春兴精工实际控制权的变更，但如果上述问题一直未能得到妥善解决，孙洁晓或将面临股份被强制过户、司法拍卖，该公司的经营决策稳定性无疑将受到威胁。
若再叠加业绩下滑导致的市场信心流失问题，春兴精工的境遇，堪称进退维谷。