【来源：机构之家】
近日，多家上市保险公司纷纷发布业绩预增公告，呈现出一片欣欣向荣的景象。新华保险的归母利润同比暴增175%至195%，中国太保同比增幅约为55%至70%。1月24日，中国人保和中国人寿相继发布公告，前者同比增长75%至95%，后者更是高达100%至120%。这一系列亮眼的业绩表现，主要得益于资本市场的回暖，带来了投资收益的显著提升。整体来看，保险行业在2024年迎来一轮强劲的增长势头。
与此同时，截至1月末，众多非上市险企也纷纷披露了2024年四季度偿付能力报告。其中，工银安盛人寿和中银三星人寿作为银行系险企，率先发布相关报告。工银安盛人寿2024年保险业务收入达到458.08亿元，同比增长13.1%，净利润为9.31亿元，净资产收益率6.36%，总资产收益率0.29%；与此同时，中银三星人寿保险业务收入为298.62亿元，同比增长20.1%，净利润4.89亿元，同比增长高达510.8%，净资产收益率11.28%，总资产收益率0.45%。
值得注意的是，工银安盛人寿从2024年起采用新准则编制偿付能力报告，利润相关指标与老口径数据缺乏可比性，故上述未提及同比情况，而中银三星人寿偿报仍沿用老口径。但从资产收益率这一关键指标来看，尽管两者口径不同，但粗略来看，工银安盛人寿似乎稍显逊色。其实，细品工银安盛人寿2024年四季度偿付能力报告，其中不乏值得关注之处。
工银安盛人寿四季度亏损8.63亿元，原副总裁陶仲伟被暂停职务
从业绩上来看，工银安盛人寿尚可，保险业务收入达到458.08亿元，同比增长13.1%，保持两位数的高速增长状态，同时净利润9.31亿元，较之2022年、2023年的-7.98亿元、3.56亿元，大幅增加，这其中既有会计准则变化带来的“贡献”，也有资本市场回暖，投资收益大幅增加的影响，从偿付能力公布的投资收益率也确实如此，财务投资收益率和综合投资收益率分别为3.05%、9.79%，综合投资收益率表现极为亮眼，较去年同期增加3.57个百分点。
然而，当我们聚焦于四季度的单季数据时，却看到了一幅截然不同的画面。工银安盛人寿单季度净亏损高达8.63亿元，这一数字近乎将截至三季度末的净利润拦腰斩断。分季度来看，三季度和四季度单季度保险业务收入分别为97.76亿元和52.78亿元，净利润则分别为10.06亿元和-8.63亿元。从投资端来看，三、四季度的投资收益率分别为2.05%和3.01%，四季度甚至表现更优，这意味着问题的根源并不在投资端，而是在负债端。
从资产指标来看，在总资产持续增长的背景下，净资产下滑显著，年底较三季度末下降了17.2%，而保险合同负债则上升了101.27亿元。这或许是因为750天曲线的下滑对准备金产生了显著影响。从十年期国债收益率来看，9月30日为2.1500%，而到了12月31日则降至1.6778%，下行趋势仍未停止。这种市场环境对保险公司的负债管理提出了严峻挑战，尤其是在准备金计提和资产负债匹配方面。
此外，从流动性风险监测指标来看，工银安盛人寿分红账户的业务净现金流持续处于大额流出状态，三季度流出267.35亿元，四季度净现金流出更是高达299.35亿元。回溯2019年年报，当年前五大产品中，有三款分红险占据主导——第一大产品为工银安盛人寿财富优享两全保险（分红型），第二大产品为工银安盛人寿财富乐享两全保险（分红型），第五大产品为工银安盛人寿财富禧两全保险（分红型）。这三款产品保费收入分别为150.20亿元、129.19亿元和19.69亿元，且保障期限均为5年。如今5年期限已至，2024年工银安盛人寿正面临巨额满期金给付压力，这正是分红险持续净现金流出的根源所在。毫无疑问，这种大规模的现金流出，不仅对公司的流动性构成严峻挑战，也对其利润造成了沉重的挤压。
另外一点值得注意的是，根据工银安盛人寿2024年四季度偿付能力报告显示，报告期内，根据中央纪委国家监委网站2024年11月15日披露的消息，工银安盛人寿执行董事、副总裁陶仲伟涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组纪律审查和甘肃省定西市监察委员会监察调查。鉴于无法确定其涉嫌违法犯罪行为是否与公司业务经营有关，根据监管有关规定，确认为案件风险事件。
根据高级管理人员变动情况描述俩看，自2024年11月20日起，陶仲伟女士被暂停公司董事、副总裁（副总经理）职务。然而，她的职务目前处于“暂停”状态，而非“免职”。这一微妙的措辞暗示着公司仍在观望，等待最终的调查结果来决定她的去留。
整体来看，尽管投资收益的强劲表现带动了业绩大幅回暖，但市场利率的持续下行，以及过往较为极端的产品结构，仍然在2024年对工银安盛人寿形成了巨大的业绩压力。然而，随着分红险满期给付高峰的逐渐过去，工银安盛人寿或许将在2025年迎来业绩的进一步改善。