2024年12月4日，中信证券发布研究报告，首次覆盖复星国际有限公司(简称“复星国际”或“公司”)(香港联交所股份代号：00656)，给予“增持”评级，目标价7港元。
中信证券指出，复星国际坚定执行非核心资产退出战略，加快战略聚焦，优化资产结构，有效应对债务及流动性压力。目前公司聚焦家庭消费相关主业，营收规模稳步增长，信用指标改善。随着公司进一步贯彻全球化+创新发展战略，公司投资价值有望凸显。
聚焦主业，核心业务构筑可持续增长资产底盘
中信证券指出，复星国际聚焦家庭消费相关主业，核心业务构建了可持续增长的资产底盘。当中健康板块以复星医药为主力，其积极丰富创新产品管线，以创新驱动业务发展。2024年上半年，复星医药自主研发及许可引进的4个创新药/生物类似药共9项适应症于境内外获批、4个创新药/生物类似药共9项适应症进入上市前审批/关键临床阶段；公司还有38个仿制药品种于境内外获批，创新药品实现收入超人民币37亿元。
中信证券同时看好复星快乐板块的多赛道布局，认为受惠于复星旅文及豫园双轮驱动，可有效助力复星国际的长期增长。复星持续升级客户“快乐体验”，聚焦家庭消费、打造全球化、全产业生态系统，持续推动Club Med及三亚亚特兰蒂斯以及老庙、亚一、松鹤楼、南翔馒头店等知名产品和品牌产品升级、服务提升，布局时尚、白酒等领域，创造了多元增长曲线。
针对复星的保险金融业务，中信证券指公司坚定的全球化布局，成为了集团业务坚实的基底。以复星葡萄牙保险为例，自2014年被复星收购以来，复星葡萄牙保险在葡萄牙的市占率常年保持第一，近年来更积极拓展欧洲、非洲、拉丁美洲等国家和地区。2024上半年，复星葡萄牙保险国际毛保费收入为19.23亿欧元，在整体毛保费中的占比由2019年的23.9%上升至31.5%。该公司在拉丁美洲取得积极进展，在玻利维亚的市场份额排名第一，在秘鲁排名第三。中信证券认为，复星葡萄牙保险有望凭借品牌影响力及营运能力，依托复星在全球的产业布局，进一步提升国际市场份额。
“全球化+创新”持续提升竞争力引领业务增长
中信证券表示，复星始终将“全球化”和“创新”作为发展的重要核心引擎。自2007年以来，复星就开启了国际化进程，近年来，公司全球化的深度和广度逐渐加深，现在已在全球五大洲超过35个国家和地区拥有深度产业布局，旗下知名品牌云集，“全球组织+本地经营”模式日益成熟。2017-2023年，中国大陆/葡萄牙/其他国家和地区营业收入CAGR分别为17.7%/5.7%/13.4%。2024上半年，公司海外地区收入为人民币458.7亿元，占整体收入比重约为46.9%，占比自2020年以来整体呈上升趋势，体现出公司持续推进业务全球化发展所取得的成效。
中信证券同时指出，复星科创引领发展动能，不断通过自主研发、投资孵化、VC投资、机构合作、专利许可、创新产品引入等方式，打造多元立体的全球创新体系，而公司多业务多层次强化创新力度，从研发、产品、营销、数字化等多个角度开展创新，有望持续提升竞争力、引领业务增长。
中信证券认为，自2020年以来，复星聚焦发展有市场领导力的战略核心业务，大幅退出非战略非核心资产，回笼资金优化资产结构及财务状况。随着公司进一步深化全球布局，强化业务协同，提升科创水平，赋能产业发展，业绩具有长期增长空间，因此展开对复星国际的首次覆盖并给予“增持”评级。