8月28日晚间，券商“一哥”中信证券于发布2024年半年度报告。至此，已有19家上市券商公告了2024年上半年经营数据。
从这19家券商看，上半年业绩下滑(合并口径，下同)的不在少数：营收、净利润双双同比下滑的券商占比超过七成。尤其是东北证券、国海证券净利润降幅较大，分别下降了75.83%、63.45%。
而首创证券、东兴证券则分别以73.40%、64.67%的净利润增幅化身行业“黑马”。
21世纪经济报道记者注意到，今年上半年，上市券商的业绩普遍受到经纪业务、投行业务下滑的拖累，相比之下，投行业务收入的下滑幅度更大。自营业务则成为上半年券商业绩的“胜负手”。
东北、国海业绩降幅超60%
在目前已发布中报的19家上市券商中，中信证券营收超过300亿元，浙商证券、国信证券表现也相对较好，分别实现营业收入80.00亿元、77.58亿元；其次是东吴证券、东兴证券，分别实现营业收入50.51亿元、48.48亿元。此外，方正证券、西部证券、国元证券、财通证券的营收均超过30亿元。
归母净利润方面，今年上半年，中信证券、国信证券分别实现归母净利润105.70亿元、31.39亿元，方正证券、东吴证券、国元证券的归母净利润均超过10亿元。
从盈利增速看，今年上半年，部分中小券商的业绩弹性明显好于大中型券商。
上述19家券商中，仅有首创证券、东兴证券、南京证券、第一创业证券实现上半年营收、归母净利润同步增长。其中，东兴证券实现营业收入48.78亿元，较去年同期大增168.28%，实现归母净利润5.76亿元，较去年同期增长了64.67%；首创证券实现营业收入12.55亿元，同比增长47.62%，实现归母净利润4.77亿元，同比增长73.39%。
而其他15家已公布中报的券商，营收均有所下降。其中又以东北证券、山西证券、长江证券的营收降幅较大，分别下降了26.82%、26.00%、25.49%。其他12家券商的营收降幅则位于4%—16%区间。
从归母净利润来看，有14家券商同比下滑。其中，东北证券、国海证券、财达证券的净利润分别下降了75.83%、63.45%、41.07%，降幅较大。
另外，其他11家券商的净利润降幅位于6%~29%区间。其中，长江证券的净利润降幅达到28%以上，山西证券、长城证券净利润降幅分别为17.96%、18.88%。
成也自营，败也自营
21世纪经济报道记者注意到，上半年实现营收、净利润“双增”的上市券商，普遍受益于自营业务。其中，有的券商是由于固定收益投资交易业务收入大增，有的券商则是因为权益类投资业绩较好。同时，部分券商的资管业务收入也带来了较为可观的增量。
首创证券在半年报中指出，公司积极把握市场机遇，及时调整经营策略，资产管理业务和固定收益投资交易业务收入同比增幅较大，致公司上半年营业收入、归属于母公司股东的净利润、每股收益、加权平均净资产收益率等主要会计数据和财务指标同比增幅较大。
东兴证券半年报也显示，报告期内实现自营业务收入8.65亿元，较去年同期增加了110.23%，占公司营业收入的比例为17.73%。资管业务收入也实现了同比增长，增幅为27.11%。
东兴证券表示，上半年，公司权益类投资业务通过较大比例配置高股息资产，取得了较好投资收益。固定收益类投资收益超越可比基准。
此外，上半年，南京证券的营业收入同比增长 29.55%，“主要是投资收益及公允价值变动收益同比增长 88.59%，系公司的投资业务收入增加；手续费及佣金净收入同比增长 9.20%，其中，资产管理业务手续费净收入同比增长 238.01%，投资银行业务手续费净收入同比增长28.80%……”
而上半年营收同比增长5.47%的第一创业证券，其自营投资及交易业务收入同比大增了292.27%。同时，该券商固定收益业务、经纪及信用业务分别同比增长了12.70%、3.31%。
第一创业证券在半年报中解释，2024 年上半年，公司自营投资及交易业务结合国内经济运行情况及外部环境变化，对相关受益风格板块进行配置；结合景气度判断发掘具备持续增长性的优质企业，围绕经济高质量发展主线进行投资；聚焦绝对收益策略，增加长期投资配置仓位，运用各类衍生工具进行风险对冲，有效管理投资组合风险。
反观上半年业绩下滑幅度较大的东北证券、财达证券，这两家券商半年度业绩的主要拖累项恰恰也是自营业务。
财达证券在解释上半年营业收入变动的原因时提及，主要是证券投资业务收入下降，而营业总收入同比下降导致公司归母净利润下滑。
此外，根据东北证券2024年半年报，报告期内，其利息收入减少248.94%，公允价值变动收益减少227.49%。对此，东北证券解释，前者减少主要是因为融出资金利息收入和买入返售金融资产利息收入减少所致；后者减少主要是因为本期交易性金融资产公允价值下降所致。
“隐藏技能”之其他业务
值得一提的是，“其他业务”收入情况也是导致各家上市券商营收增速呈现差异化的因素之一。
在业绩增长的券商中，其他业务收入可能成为“加分项”。
例如，今年上半年，东兴证券其他业务收入为30.46亿元，在公司总营收中的占比为62.44%，该项收入较去年同期大幅增长了747.49%。
具体来看，东兴证券旗下的“其他业务”包括境外业务、期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务等。
对于上半年其他业务收入大幅增长的原因，东兴证券解释，主要是大宗商品销售收入增加所致。
上半年，中信证券的其他业务收入为34.37亿元，同比增长了93.33%，同样是“下属自公司大宗商品贸易销售收入增加。”
但其他业务收入也会为券商业绩带来负面影响。
如上半年东北证券其他业务收入下降了30.43%，为收入下滑幅度较大的业务之一。东北证券指出，这主要是因为公司期货子公司现货业务收入减少所致。在东北证券上半年总营收中，其他业务收入的占比为39.61%。
上半年，长江证券的其他业务收入同比下降了67.75%，主要系长江期货下属子公司风险管理业务规模减少。在长江证券上半年总营收中，其他业务收入的占比为5.04%。
12家投行收入下滑超两成
值得关注的是，在IPO寒冬之下，投行业务下滑成为大多数券商绕不过的“坎儿”。
今年上半年，A股IPO企业数量及发行规模均有所下降，全市场合计44家企业完成IPO，同比下降74.57%，发行规模324.93亿元，同比下降 84.50%。再融资发行规模同样“收缩”，同比下降68.99%。
受此影响，在上述19家券商中，上半年投行业务收入较去年同期有所下滑的券商共有15家。
其中，根据WIND统计，投行业务收入同比下降20%以上的券商共有12家。
具体而言，国海证券、中信证券、西部证券、东北证券投行业务收入同比降幅均超过50%；长江证券、国信证券、东吴证券投行业务收入的降幅位于40%—50%区间。
在此背景下，头部投行愈发重视“国际化发展”战略。
中信证券展望下半年时指出，将持续扩大境内外客户市场有效开拓与服务，围绕国家战略与客户需求，加大行业研究与客户市场分析，发掘蕴含新质生产力、具备较好成长性的潜力企业客户，做好业务前瞻布局。
其提出，要坚持国际化发展，深化境内外一体化管理，拓展国际市场客户，加强港股股权融资以及东南亚等海外股权融资业务开拓，持续提升国际市场竞争力。发挥公司综合服务与平台优势，为客户提供高质量投资银行服务。